论文名称：国际资本流动还是国际贸易—金融危机后全球经济失衡调整模式

作者简介：张坤 太阳集团tcy8722美国研究所副研究员

发表期刊：财经科学

近年来，贸易保护主义抬头使得经济全球化的进程受阻，这也使得全球经济失衡及其调整再次成为全球金融危机后的热议话题。全球金融危机后，流量失衡的调整并未逆转全球经济失衡的趋势，全球经济失衡的调整应当值得深入研究。该文就存量失衡分解的对比分析和全球经常账户失衡调整的回归分析展开考察和实证研究，实证结论表明：2008年金融危机后由国际贸易、国际资本流动推动的全球经济失衡调整，其模式在2013年之后出现了转变；国际资本流动产生的估值效应对全球经济失衡的影响越来越重要；弹性汇率对顺差失衡调整和逆差失衡调整作用相反；美国作为全球最大的逆差失衡国，其调整模式与顺差失衡国以及其他逆差失衡国存在明显的差异。

最终的结论是：从实证结论可知：由国际贸易、国际资本流动带动的金融危机后全球经济失衡调整，2013年之后出现了模式的转变；国际资本流动产生的估值效应对全球经济失衡的影响越来越值得重视；弹性汇率对顺差失衡调整和逆差失衡调整的存在相反的调节作用；美国作为全球最大的逆差失衡国，其调整模式与顺差失衡国以及其他逆差失衡国存在明显的差异。金融危机后，全球经济失衡的调整，特别是中国和美国分别作为全球重要的顺差国和逆差国的失衡调整，均将调整的方向指向国际贸易，由此出现了逆全球化、贸易保护主义、贸易摩擦等一系列现象。依据前文总结结论，该文认为：全球金融危机后，全球经济失衡，无论是流量失衡还是存量失衡，其调整变化对金融危机后全球经济复苏的影响不可小觑，同时不应忽视国际资本流动对全球经济失衡调整的影响，且应注意区分国际资本流动和弹性汇率对不同国家失衡调整的影响机制。此外，全球经济失衡是全球化发展的产物，其调整必然涉及参与全球化的全部国家或经济体，也必将对金融危机后各国经济的复苏产生影响。因此，应对全球经济失衡调整对世界经济发展所产生的不利影响，合作是必然选择。